1,、問題1：熱泵是什么？
1.1,、熱泵概念：將熱能由低溫物體轉(zhuǎn)移至高溫物體的節(jié)能裝置
水往低處流,，水泵是能將水由低處送往高處的裝置。熱能由高溫物體傳向低溫物 體,，熱泵則是能將熱能由低溫物體轉(zhuǎn)移至高溫物體的裝置,，可以為用戶提供采暖、 制冷,、熱水,、烘干等功能。 熱泵具有有償和節(jié)能兩個特征,。從有償特征看,，根據(jù)熱力學第二定律，熱能無法 自發(fā)地,、無代價地由低溫物體轉(zhuǎn)移至高溫物體,。因此熱泵進行“熱能搬運工作”需 要先輸入一部分熱能（通常為易被利用的高位能，如電能）用于啟動,。從節(jié)能特 征看,，熱泵以少量的熱能（1 單位易被利用的高位能）啟動裝置，從而獲取空氣,、 土壤或水中的大量熱能（3-5 單位難被利用的低位能）,。在提供等量熱能的前提下， 熱泵能耗成本約為燃煤的 15%-20%,，純電能的 25%-30%,、燃油/燃氣的 30%-50%、 常規(guī)太陽能的 60%-70%。
1.2,、熱泵常見分類：按低位能來源及按功能劃分
熱泵按低位能來源,，可分為空氣源熱泵、地源熱泵和水源熱泵,，空氣源熱泵為主 流,。據(jù)《中國熱泵產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2022）》統(tǒng)計，2021 年中國熱泵行業(yè)銷額規(guī)模 為 248.2 億元,，其中空氣源熱泵銷額規(guī)模為 227.1 億元,，占比達 91.50%。相比空 氣源熱泵,，地源熱泵與水源熱泵雖在部分體驗上具有優(yōu)勢（如噪音,、除霜等）， 但經(jīng)濟和環(huán)境問題較為突出,，體現(xiàn)在：1）經(jīng)濟不友好,，設(shè)計、建造以及維修成 本較高,。如為保證傳熱性能,，地源熱泵埋管占地面積和深度大，短期設(shè)計建造難,， 長期維修難且不利土地未來開發(fā),。再如水源熱泵需充分調(diào)查水源狀況且取水構(gòu)筑 物復雜。2）環(huán)境不友好,，存在引發(fā)次生環(huán)境問題的隱患,。如水源熱泵若利用地下 水，則需考慮回灌困難的問題,。
作為主流的空氣源熱泵,，按照功能多寡可進一步劃分為單功能（采暖/熱水）、兩 聯(lián)供（采暖+制冷）以及三聯(lián)供（采暖+制冷+熱水）,。 單功能：單功能熱泵可提供采暖或熱水功能,。家用型熱泵體積較小，安裝方便,， 適用于于家庭,、小型商鋪等小面積范圍。商用型使用年限較長,，可達 15 年,，主要 適用于賓館、工廠,、泳池等,。 兩聯(lián)供：兩聯(lián)供具有制冷及采暖功能,，因冷媒的不同可分為上水下水（空調(diào)及地 暖均使用水系統(tǒng)）、上氟下水（空調(diào)使用氟系統(tǒng),，地暖使用水系統(tǒng)）和上氟下氟（空 調(diào)及地暖均使用氟系統(tǒng)）,。市場中以上水下水及上氟下水較為常見，2021 年市場 占比合計約 99%,。
三聯(lián)供：三聯(lián)供在二聯(lián)供基礎(chǔ)上加入熱水功能,，綜合能效比更高，初始投資和運 行費用比傳統(tǒng)空調(diào)+熱水器節(jié)省 10%以上,。但因各地水質(zhì)不同,，生活熱水需做二 次換熱系統(tǒng)以杜絕腐蝕穿孔問題，冷凝溫度需提高 5℃,，主機的 COP 值下降,，因 此三聯(lián)供穩(wěn)定性不及二聯(lián)供。
2,、問題2：熱泵行業(yè)的成長邏輯是什么,？
熱泵行業(yè)的成長邏輯分為兩個層面： 一是宏觀層面，熱泵低碳節(jié)能,，有利于國家實現(xiàn)氣候安全及能源安全的戰(zhàn)略目標,， 是各國的重點扶持產(chǎn)業(yè)。此外,，國家氣候安全及能源安全戰(zhàn)略具有長期性和確定 性，行業(yè)有望長期受益政策紅利,。 二是微觀層面,，熱泵節(jié)能效果好，在政策補貼下經(jīng)濟效益優(yōu)勢明顯,，且采暖,、制 冷、熱水需求較為剛性,，具備堅實的需求基礎(chǔ),。
2.1、成長邏輯1：能源安全,，降低能源供應(yīng)風險
能源安全問題是各國核心利益,，2020 年中國、歐盟 27 國及美國能源對外依存度 分別為 22.5%,、57.5%,、-3.7%，其中西班牙,、德國等部分歐洲大國能源對外依存 度高達 60%以上,。長期來看,，熱泵節(jié)能效果明顯，在工商民領(lǐng)域全面推廣能夠改 善能源安全問題,。短期來看,，歐洲能源供給高度依賴俄羅斯的油氣出口，俄烏沖 突后歐洲地區(qū)能源價格飆升,、能源供給嚴峻,，歐洲各國紛紛加碼熱泵支持政策， 進一步刺激熱泵消費,。
2.2,、成長邏輯2：氣候安全，助力碳中和目標
氣候問題是國際關(guān)系的重要議題,，世界主要國家均將減碳視為重要國際責任,。相 比其他加熱方案，熱泵減排優(yōu)勢明顯,。在 IEA 發(fā)布的《Net Zero by 2050》和 CHPA 發(fā)布的《熱泵助力碳中和白皮書（2021）》均將熱泵視為重要的減排設(shè)備之一,。
2.3、成長邏輯3：經(jīng)濟考量,，優(yōu)化生產(chǎn)生活成本
熱泵的經(jīng)濟性是基于對當前補貼力度（固定成本）和未來能源價格（可變成本） 的綜合考量,。我們分別測算了歐洲和中國市場熱泵購買的經(jīng)濟性問題。 歐洲市場：熱泵產(chǎn)品主要用于替換原有的燃氣壁掛爐,，補貼加持下一般不到 3 年 便可回本,。我們以德國采暖市場為例進行測算，基于 AG Energiebilanzen 估算的 德國每戶家庭年供熱耗能為 14644kwh 以及補貼為安裝費用的 45%,，假設(shè)熱泵設(shè) 備效率為 400%,、燃氣壁爐設(shè)備效率為 92%、年資本成本為 6%,。其中,，電價取過 去 12 個月的平均電價，天然氣價格則基于目前現(xiàn)價,，分高,、中、低三種情況進行 測算,。假設(shè)未來德國天然氣價格分別維持在 2.5 /2.0 /1.4 歐元/Nm時,，采用熱泵采 暖的投資回收年限分別為 2.0/2.9 /6.4 年。
國內(nèi)市場：熱泵產(chǎn)品主要用于替換原有的散煤采暖,，當前補貼政策下 4 年可回本,。 單從每年費用看，在 15 年使用年限的情況下,，空氣源熱泵/燃氣壁掛爐/散煤采暖 的費用年值分別為 886.2 /3363.2 /2250.6 元,，空氣源熱泵經(jīng)濟效應(yīng)突出,。不過，空氣源熱泵初始投資較大,，用戶可能出于短期利益放棄安裝,。從投資回收年限看， 我們以北京懷柔地區(qū)為例進行測算,，由于“煤改電”補貼力度前后差異較大（初始 投資和電價補貼力度均存在差異）,，測算中我們分為補貼力度大（2017 年“煤改電”）、 補貼力度?。?022 年“煤改電”）和無補貼三種情況進行討論,，三種情況下采用熱 泵采暖的投資回收年限分別為 1.7 年、4.8 年以及 20 年以上,。
2.4,、限制因素：投入高、安裝難
限制因素 1：投入高,。熱泵產(chǎn)品設(shè)計較其他采暖產(chǎn)品復雜,，造價更高，初始投入 較高,，對補貼和能效政策較為敏感,。以國內(nèi)市場為例，熱水供應(yīng)方面,，據(jù)產(chǎn)業(yè)在 線統(tǒng)計,，2020 年空氣源熱泵熱水器均價為 3682 元，是其他傳統(tǒng)熱水器的 3-5 倍,；采暖方面,，空氣源熱泵熱風供暖和空氣源熱泵熱水供暖的初始投入為 9000 元和 21000 元，水地源熱泵初始投入甚至達 45000 元,，遠高于散煤采暖（3500 元）和 直熱式電采暖（5000 元）。
限制因素 2：安裝難,。熱泵具有強安裝屬性,，對行業(yè)成長存在一定限制，主要體 現(xiàn)在：1）機組體積大,?？諝庠礋岜猛鈾C較大，需要一定放置空間,，且存在一定噪 音問題,，高密度商業(yè)住宅區(qū)較難安裝普及；2）管路鋪設(shè)難,。熱泵采用水系統(tǒng)結(jié)構(gòu),， 需要鋪設(shè)地管,，但可與原有鍋爐暖氣系統(tǒng)對接（如我國北方地區(qū)、歐洲地區(qū)）,，否 則需要重鋪地管（如我國南方地區(qū)）,；3）安裝費用高。海外市場人工費用高且安 裝人員不足,，安裝費能占到終端價格的 30%以上,。
2.5、復盤與總結(jié)：長期賽道,，政策市場
1）現(xiàn)階段全球熱泵行業(yè)處于第三輪上行周期,，短期景氣度較高且能維持較長時 間。 復盤歐美熱泵的發(fā)展歷史,，我們發(fā)現(xiàn)全球熱泵銷量與能源價格走勢相關(guān)性較強,， 共經(jīng)歷三輪明顯的上行周期。 第一輪上行周期為 1978-1984 年,，期間發(fā)生第二次石油危機,； 第二輪上行周期為 2000-2007 年，期間發(fā)生伊拉克戰(zhàn)爭,； 第三輪上行周期為 2020-至今,，期間發(fā)生俄烏沖突。
2）相較氣候安全及經(jīng)濟因素,，能源安全是熱泵行業(yè)成長的核心邏輯,。 熱泵行業(yè)三輪上行周期均受能源危機催化。相較于能源價格上漲,，能源安全才是 各國短期內(nèi)加碼熱泵扶持政策的關(guān)鍵因素,。三條成長邏輯中，氣候問題雖重要但 不緊急,，而熱泵經(jīng)濟性相當程度上依賴于政策的大力補貼,，因此能源安全才是熱 泵行業(yè)成長的核心邏輯。
3）熱泵行業(yè)是典型的政策市場,，政策的長期性和周期性深刻影響行業(yè),。 由于北半球采暖歷史悠久，采暖方案較多,?？紤]到熱泵初始投入較大且安裝不便， 從經(jīng)濟角度出發(fā),，單純的傳統(tǒng)能源價格提升難以使熱泵形成顯著優(yōu)勢,。因此，以 補貼為核心的扶持政策成為左右熱泵行業(yè)節(jié)奏的關(guān)鍵變量,。一方面,，能源安全與 氣候安全是長期議題,，因此熱泵扶持政策具有長期性；另一方面,，偶發(fā)的能源危 機使得熱泵扶持政策具有爆發(fā)性,。受政策影響，熱泵行業(yè)兼具長期性和周期性特 征,。
3,、問題3：熱泵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈如何分布？
3.1,、產(chǎn)業(yè)鏈：熱泵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對較長,，結(jié)構(gòu)與空調(diào)行業(yè)較為類似
上游零部件：熱泵行業(yè)上游主要零部件構(gòu)成與空調(diào)行業(yè)相似，核心零部件包括壓 縮機,、閥件,、換熱器、控制器,、水泵及水箱等,。 中游熱泵整機：目前國內(nèi)熱泵整機行業(yè)玩家繁多，成分復雜,，主要分為以下幾類： 1）空調(diào)廠商：美的,、格力、海爾,、海信家電等,；2）熱水器廠商：日出東方、萬 和電氣,；3）熱泵專業(yè)廠商：芬尼科技,、華天成、派沃股份,、同益科技等,；4）外 資廠商：約克、A.O.史密斯等,。 下游渠道&應(yīng)用：渠道方面,，內(nèi)銷主要采用經(jīng)銷、代理,、直銷等多種模式，外銷 則以 OEM/ODM 為主,。應(yīng)用方面,，熱泵廣泛應(yīng)用于建筑采暖、制冷,、除濕,、熱水 供應(yīng),，農(nóng)產(chǎn)品干燥，工業(yè)用熱,，海水淡化等諸多領(lǐng)域
3.2,、價值鏈：熱泵行業(yè)價值鏈分布不均，主要集中在上游和下游環(huán)節(jié)
國內(nèi)代工出口的熱泵產(chǎn)品出廠單價約為 1-2 萬元不等,，在歐洲終端售價在 3 萬元 以上,。參考芬尼科技，我們以市場較為關(guān)心的國內(nèi)熱泵代工出口歐洲的產(chǎn)業(yè)鏈為 例,，對熱泵產(chǎn)業(yè)價值進行拆分,。
上游：核心零部件價值占比較高。根據(jù)測算,，熱泵產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)中,，換熱器約占 21%，壓縮機約占 16%,，控制器及驅(qū)動模塊約占 12%,，三者合計占產(chǎn)品成本的 49%， 約占終端價格的 23%,。值得一提的是,，由于熱泵屬于高客單耐用品，海外客戶對 核心零部件的選擇更為嚴格,，因此在代工過程中往往要求外采進口產(chǎn)品,。若國內(nèi) 企業(yè)核心零部件均采用進口產(chǎn)品，則價值鏈中相關(guān)核心零部件價值量或?qū)⑦M一步 提升,。 國產(chǎn)化和一體化或?qū)⒊蔀闊岜蒙嫌瘟悴考a(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向,。相比家用空調(diào)， 熱泵雖然在產(chǎn)品標準化方面有所差距,，但同樣具備核心零部件價值量集中,、產(chǎn)品 技術(shù)迭代較慢的產(chǎn)業(yè)特征，伴隨產(chǎn)業(yè)的擴容及產(chǎn)品模塊化的成熟,，長期來看產(chǎn)業(yè) 鏈存在一體化的潛在趨勢,。此外，目前核心零部件正加速國產(chǎn)化,，未來有望通過 國產(chǎn)替代進一步降本,。
中游：國內(nèi)熱泵整機環(huán)節(jié)價值占比不高，出口代工利潤僅占終端價格的 13%左右,。 由于規(guī)模及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同,，國內(nèi)各品牌熱泵代工出口毛利率水平存在一定差異， 但整體處于 25%-35%的區(qū)間。各品牌熱泵內(nèi)銷毛利率水平差異較大,，處于 15%-30%的區(qū)間,，整體毛利率水平低于代工出口。 圖 22,、國內(nèi)熱泵廠商外銷毛利率（2021） 圖 23,、國內(nèi)熱泵廠商內(nèi)
下游：渠道環(huán)節(jié)價值占比最高，品牌,、安裝,、零售本土色彩濃厚。根據(jù)測算,，熱 泵產(chǎn)品海外銷售占終端價格的 15%,，海外安裝占終端價格的 33%。 海外銷售環(huán)節(jié)的價值量涵蓋了經(jīng)銷商利潤及品牌溢價等部分,，渠道加價率在 30%-40%不等,，整體價值較高，原因在于：熱泵屬于高客單耐用品,，且歐洲熱泵 消費場景多以冬季采暖為主,，產(chǎn)品運行故障將對生活造成極大不便，這導致歐洲 地區(qū)熱泵產(chǎn)品具有較高的選擇成本,，用戶傾向于選擇本地品牌或國際大牌,，存在 一定品牌溢價。此外,，熱泵重安裝和重售后,，外加歐洲國家較多，市場分散,，本 土經(jīng)銷商優(yōu)勢較為明顯,，價值占比較高。
海外安裝環(huán)節(jié)價值占比最高,，主要原因在于：一是人工昂貴且人員不足,；二是資 質(zhì)嚴格，熱泵安裝還涉及到對房屋結(jié)構(gòu),、采暖環(huán)境的判斷和設(shè)計,，需要通過當?shù)?專業(yè)的資質(zhì)考核。由于很多歐洲國家的熱泵補貼是由注冊的安裝商進行申請,，因 此即使是當?shù)亟?jīng)銷商或代理商,，有相當一部分也采取和專業(yè)安裝商合作的方式提 供服務(wù)；三是潛在的就業(yè)保護,。 歐洲熱泵渠道家電化或成為未來潛在趨勢,。高昂的安裝成本一定程度上抑制了歐 洲的熱泵消費潛力,。從成本角度來看，傳統(tǒng)家電渠道尤其是空調(diào)渠道與熱泵存在 一定協(xié)同效應(yīng),，能夠優(yōu)化安裝成本，推動熱泵普及,，長期來看熱泵渠道家電化或 成為未來的發(fā)展方向,。
4、問題4：熱泵行業(yè)的商業(yè)模式如何,？
中國熱泵行業(yè)內(nèi)外銷商業(yè)模式存在較大差異,。 外銷多數(shù)采取代工（ODM/OEM）模式，少量自主品牌產(chǎn)品也主要定位中低端市 場,。具體看,，中國熱泵行業(yè)外銷代工模式具有以下特征： 1）兩頭在外，主要賺取制造環(huán)節(jié)的國內(nèi)外價差,。兩頭在外是指上游核心零部件多 由海外客戶指定外采進口產(chǎn)品以及下游品牌運營,、安裝售后環(huán)節(jié)由海外企業(yè)負責， 國內(nèi)品牌主要負責中間的制造環(huán)節(jié),，賺取制造供應(yīng)鏈的國內(nèi)外價差,。 2）小批量定制，規(guī)模效應(yīng)有限,。從總量看,，2021 年中國空氣源熱泵出口量為 131 萬臺，行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)較為有限,。從結(jié)構(gòu)看,，由于海外各國政策及生活習慣差異， 外加熱泵產(chǎn)品標準化程度相對不高,，熱泵出口訂單呈現(xiàn)小批量,、定制化特征，國 內(nèi)品牌難以形成有效的規(guī)模效應(yīng),。外銷格局分散,，存在大量長尾品牌，頭部品牌 芬尼科技 2021 年熱泵出口銷量據(jù)估算也僅有 19 萬臺左右,。
內(nèi)銷主要采取 OBM 模式,，一般通過經(jīng)銷、代理和直銷等多種形式拓展市場?，F(xiàn) 階段,，國內(nèi)熱泵頭部、腰部品牌均具備研,、產(chǎn),、銷一體化經(jīng)營能力。品牌運作模 式上，基本采用自主品牌,；銷售模式上,，一般通過經(jīng)銷、代理和直銷等多種形式 拓展市場,。其中,，家用市場多采用買斷式代理或經(jīng)銷模式，工程市場往往采用直 銷模式,，如芬尼科技,、派沃股份均采用此類銷售模式。
5,、問題5：熱泵行業(yè)的成長空間有多大,？
從銷量看，2021 年全球熱泵市場銷量或突破千萬級別,。據(jù)各國權(quán)威機構(gòu)統(tǒng)計,，2021 年美國/中國/歐洲/日本熱泵銷量分別為 392 /288 /218 /59 萬臺，同比+14.6% /9.0% /+34.6% /+11.6%,?？紤]中美日歐以外地區(qū)以及統(tǒng)計口徑差異，2021 年全球熱泵銷 量總數(shù)或突破千萬以上且整體增速較快,。
從貿(mào)易額看,，歐洲熱泵進口占比達 83.9%，中國熱泵出口占比為 18.1%,。2021 年 全球熱泵進口總額 40.5 億美元,，同比增長 60.8%，其中歐洲占比為 83.8%,；2021 年全球熱泵出口總額 43.7 億美元,，同比增長 52.5%，其中歐洲占比為 65.3%,，中 國占比為 18.1%,。 從全球熱泵進、出口額前十國家看,，德國,、法國、意大利,、奧地利,、比利時既為 熱泵出口大國，也為熱泵進口大國,，且熱泵進出口額較為平衡,；中國,、捷克、瑞 典,、日本,、美國為全球熱泵主要出口國，熱泵貿(mào)易順差較大,；瑞士,、荷蘭、波蘭,、 英國為全球熱泵主要進口國，熱泵貿(mào)易逆差較大,。
5.1,、海外市場：歐洲為我國熱泵出口主要市場，成長空間廣闊
低碳目標與能源安全推動下,，歐洲熱泵需求迎來高增,。歐洲長期是我國熱泵出口 第一大市場，2017 年到 2021 年我國熱泵出口額歐洲占比由 56%快速提升至 71%,。 在低碳目標與能源安全推動下,，歐洲熱泵需求迎來高增。據(jù) EHPA 統(tǒng)計,，2006-2021 年歐洲地區(qū)熱泵銷量由 51 萬臺增長至 218 萬臺,，行業(yè)銷量在 2015 年后加速，2021 年銷量同比增速為 36.25%,。
從區(qū)域結(jié)構(gòu)看,，2021 年南歐和北歐熱泵銷量高增?？偭糠矫?，據(jù) EHPA 統(tǒng)計，2021 年法國,、意大利,、西班牙等地中海沿岸國家銷量分別位居第 1、2,、4,，瑞典、芬 蘭,、挪威,、丹麥等北歐國家銷量分別位居第 5、6,、7,、9,。戶均方面，控制人口規(guī) 模變量后,，2021 年北歐各國每千戶銷量均達到 23 臺以上,，顯著領(lǐng)先歐洲其他地 區(qū)；法,、意,、西等部分地中海沿岸國家也達到 10 臺左右。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看,，歐洲地區(qū)空氣源熱泵占主導地位,，增速較快。2020 年歐洲空氣源 熱泵銷量占比達 86%,，據(jù) EHPA 統(tǒng)計,，2021 年歐洲空氣源熱泵銷量增速達 138%， 遠高于全球其他地區(qū),。地區(qū)分布方面,，中歐、北歐地區(qū)地源熱泵占比整體高于西 歐和南歐,，原因在于：中歐,、北歐國家地源熱泵推廣較早；二是中歐,、北歐多數(shù) 國家地廣人稀且土地經(jīng)濟開發(fā)價值相對較低,。
成長空間：未來 10 年銷量有望增長 5.6 倍，年復合增長率達 21%,。 據(jù) EHPA 統(tǒng)計,，2021 年歐洲熱泵保有量約為 1698 萬臺，滲透率約為 13.0%,?；?于 REPowerEU 預測，EHPA 預計 2026 年歐洲需要累計需要安裝 2000 萬臺熱泵,， 2030 年需要安裝 6000 萬臺熱泵,。其中 2026 年的銷量約為 540 萬，較 2021 年增 長147.7%,，5年CAGR達19.89%,；2031年的銷量為1450萬，較2021年增長565.1%,， 10 年 CAGR 達 20.86%,。
5.2、國內(nèi)市場：景氣度抬頭,，有望穩(wěn)增
2015-2021 年我國空氣源熱泵內(nèi)銷額由 62 億元增長至 158 億元,。我國空氣源熱泵 市場受政策影響較為明顯,，2014-2017 年在“煤改電”政策推動下，行業(yè)銷額出現(xiàn)高 速增長,；伴隨“煤改電”政策退坡,，行業(yè)銷額增速明顯放緩。2020 年“雙碳目標”提 出后,，在新政策加持下行業(yè)銷額恢復到雙位數(shù)增長,。
從需求結(jié)構(gòu)看，我國空氣源熱泵以采暖需求為主,。2021 年我國空氣源熱泵采暖/ 熱水/烘干需求占比分別為 55.4% /35.5% /9.1%,。從趨勢看，2017 年以來采暖及熱 水需求有所下滑,，烘干需求占比持續(xù)擴大,。
從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，華北取代華南成為第一大地區(qū)市場,。中國空氣源熱泵需求存在地 域差異，北方以采暖為主,，南方以熱水為主,。2014 年在國家“煤改電”政策補貼支 持下，熱泵在北方地區(qū)加速普及,，華北,、西北、東北占比相較 2015 年提升明顯,。
6,、問題6：如何看待熱泵行業(yè)的內(nèi)外格局？
6.1,、海外：歐洲市場品牌林立,，國產(chǎn)品牌潛力充足
歐洲國家眾多且熱泵歷史發(fā)展較長，造就了熱泵行業(yè)品牌林立,、份額分散的格局,。 歐洲熱泵品牌按照地區(qū)可劃分為歐系、美系,、日系和中系,，歐美日系品牌主要定 位中高端市場，中系品牌主要定位中低端市場,。 1）歐系：NIBE INDUSTRYIER AB,、BOSCH（博世）、ATLANTIC,、ARISTON（阿 里斯頓）等 2）美系：開利,、約克等 3）日系：大金,、三菱電機等 4）中系：美的、格力,、海爾,、芬尼等 國產(chǎn)品牌潛力充足，歐洲地區(qū)市場份額有望提升,。歐洲內(nèi)部前 14 大熱泵進口國中,， 進口額中國占比最高的是西班牙，僅 5.8%,，其余國家占比較低,，國產(chǎn)品牌潛力充 足：一是國內(nèi)熱泵供應(yīng)鏈完善，成本優(yōu)勢明顯,；二是頭部品牌資金充足,，可通過 并購當?shù)仄放频姆绞綄崿F(xiàn)市場擴張和品牌登高；三是頭部品牌歐洲家電渠道較為 完善,，有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),。
6.1、國內(nèi)：格局相對分散,，三大白領(lǐng)先
據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計,，2020 年國內(nèi)空氣源熱泵市場 CR3 為 34%、CR5 為 49%,，格局 相對分散,。其中，三大白（海爾,，美的,，格力）份額領(lǐng)先，中廣歐特斯,、紐恩泰,、 芬尼等老牌專業(yè)廠商位列其后。 綜合家電廠商和老牌專業(yè)廠商有望擴大優(yōu)勢,。一是硬實力領(lǐng)先,，綜合家電廠商和 老牌專業(yè)廠商積累較為深厚，在制造,、工藝和規(guī)模方面優(yōu)勢明顯,，尤其是綜合家 電廠商還具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化的降本潛力；二是軟實力領(lǐng)先,，綜合家電廠商和老牌 專業(yè)廠商的渠道,、培訓、售后體系更完善,。
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